今天在某网站首页看到这样一条新闻：《17万人梦断基金投资神话》

大意是说，有这么一家基金公司叫做瑞士共同基金（SMF），在多个国家包括中国国内吸引了大量投资者；然后到8月份的某一天，该基金公司的网站关闭了，官方先是称受飓风影响，后是称受国际刑警组织调查，但一直到现在还没有恢复。基金投资者们还在苦苦盼望网站重开的那一天，而基金官方也还一直在发布消息。

我们来看看，这个基金的运作有如下几个特点：

1. 完全通过“熟人关系”口头相传吸引新人加入投资；并且，每个人每推荐一个人，就可以从直接获得他推荐来的人的投资总额的10%的一次性奖励。

2. 收益率：一个投资周期15个月，投资收益每月支付，头三个月每月支付10%，然后逐渐递增，15%，20%，25%，最后三个月每月支付30%，15个月的收益达到300%。

3. 投资者在网站上可以随时查到自己的账户状况，里面买了什么，有多少钱，下次什么时候付多少钱等等。但是投资者不能出售或赎回自己的基金份额。

4. 网站不提供转账支付功能，所有的投资回报都由上线直接转交。

凭这几条，已经足够断定这是一个新时代的以后人钱支付前人利的庞氏骗局——尽管吸收了如此多的新时代元素，网络商务、信息系统、传销机制——但核心上没有任何变化。

最开始我是难以想象，竟然会有人，而且是会有这么多人，把钱投到这样一个投资项目中去；过了几分钟开始明白。这个基金有着一个绝好的名字和一套绝对装饰性的“网上实时投资查询系统”；与之搭配的是绝高的收益率，这收益率本身就是一个极好的防火墙——如果一个投资者会相信这样的投资回报，那他大概也不可能发现网站及整个运营系统的问题和漏洞在哪儿。

但接下来就是一种深深的恐惧。对于瑞士共同基金的投资者而言，除了发展下线不能从中获利这一条之外，在他们眼里，“瑞士共同基金”和国内诸多基金公司的基金还有多大的区别？

几个月前，一位老人在银行购买某股票型共同基金，所有手续都办完了，末了突然发问，“这东西每年的利息是多少？”

有我所能获得的各个渠道的信息可以判断，现在整个中国的股票市场已经成为了一个发财梦的聚焦地。许多大众之间的话题——这个“大众”是最广泛意义上的大众，学生，公务员，老百姓，乃至商界，我能接触到的几乎所有社会群体——现在已经离不开“谁谁几月份进入股市，现在已经赚了多少倍”之类的财富神话。也只有在现在的中国，上述“15个月收益率300%”的神话可以兴盛不灭——股指年回报率超过100%的市场，上亿的股民，统计上推断一下，大概不少人不用15个月就能达到300%的回报率吧。

“我们的P/E ratio高，因为我们是成长的新兴市场”
“日本当年市盈率达到过100倍，我们离得还远”

有人在谢国忠一篇写股市泡沫的文章后留言：“谢国忠你这个XXX，我们全家的钱都在股市里，我XX亲戚家把房子都抵了进去了，你还说故事泡沫，你就是一傻X”，等等。

所有人都在这场有史以来最大的庞氏骗局中狂舞，包括不理智的人，他们不知道这里面会有什么？包括理智的人，因为他们相信自己聪明到不至于接最后一棒。这个骗局没有主演，或者说，每个人都是主演。只要还有源源不断的资金入市，那么这场骗局就还能继续。

可惜危机已经在酝酿。

“我相信次级债危机是一件好事，在它会减少美国人的消费倾向，也就会缓解美国的赤字的意义上。”
——麦金农，2007年9月19日在CCER的讲座

全球的资金链已经出现裂痕。中国，虽然有着厚厚的防火墙，但是这个传导机制总有一天会发生作用——虽然不知道要花多久。一年，两年，五年，十年？

最末是两则新闻。

一：9月初证监会通报，8月中旬上电转债最后一天交易结束，次日未转股的转债将全部被冻结，上市公司将按照合同以102.76元每股的价格全部赎回。当日上电转债收盘价为每份225.04元，如果按当日上电股票转股每份对应市值为228元左右。但是冻结时仍有总额2.71%的可转债未转成股票而被赎回；这部分可转债的持有者列表上赫然写着国内三家基金公司的五只基金的名字，他们共损失2200万元。三只基金称已对相关人员严肃处理，并将用风险准备金弥补投资者的损失。

二：8月30日人民日报登出一则消息，山东某检察院正式对涉及瑞士共同基金案的两名犯罪嫌疑人起诉，据嫌疑人称此活动涉及国内17万人，每人最低投资8000元，涉案金额超过13亿。

这篇是我昨天写的。。可惜没贴上来。。难以体现我预测之准

今天听了麦金农老爷爷的讲座，发现有些观点还是很普及的，我们并不孤独。。嗯

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背景知识：不少人认为，次级债危机出现并引发如此大的动荡，格林斯潘老人家当年的经济政策是所有事件的种子。格老频频在经济出现软化的时候迅速降息来刺激经济，反对者认为这实质上是“用一个更大的泡沫来挽救前一次的泡沫”（并非引用，乃本人语）。据一些新闻报道，格老本人的态度是，泡沫是难以判断的，联储难以应对；而泡沫破裂时危害则是明显的，联储必须挽救。

不过这次格老的发言却有些不同。

1.当前的金融市场动荡“是一件早晚要发生的事”，“此前风险价格降到了不可持续的低位，对于能够提供比美国国债更高收益率的资产支持证券，投资者就像吸了可卡因一样上瘾。”这种需求诱使贷款业者大笔放出次级房贷。

这里的信息相当有意思。这清晰的勾勒出金融层面的繁荣如何传导至实体经济：由于流动性过剩（让我们暂且把不知道具体原因的原因都扔进“流动性过剩”这个大黑匣子），投资者们手持大量货币四处寻找投资机会；他们锁定了资产支持证券——风险据说非常低，回报则高于国债，创造了大量的需求，这种需求使资产支持证券的风险溢价，即其相对国债的回报之差被压缩到很小。这使得大家乐意于进行资产证券化：资产支持证券回报率越低，同样的未来现金流所对应的证券化产品价格就越高。这使对衍生产品需求进一步演化成对基础资产（房贷）的狂热需求，因此房贷机构疯狂放贷——人们大量买房——房地产市场繁荣。

2.（美国和全球房地产市场还会有更多人无力偿还贷款，危机进一步扩大）“我想我们必须经历这一调整，事实上所有其他国家都处于这一阶段。将会有很多人经历非常悲剧性的故事。”

3.“很明显，通胀和经济增长之间的平衡协调关系已经改变了。比起我当主席时，美联储必须对通胀更为谨慎。”

格老在唱反调。大家都淹没在业界对降息的渴望与咆哮中的时候，他说美联储得考虑通货膨胀压力，不能向他当年常做的那样，随便降息。

4.（格老惊爆，2004年曾准备提高抵押贷款利率，将当时出现的房地产市场泡沫消灭在萌芽状态，但这一政策未能实行）“人们当时并不听我所说的话。我面对那些目光呆滞的众议员和参议员，经历了一次又一次的听证会。”

让我们来预测今天半夜美联储会降息25个基点还是50个基点。我先放出我的观点，必然是50个。既然格老下来之后能说出这样的话，也就意味着他在联储主席位置上的时候也是身不由己的；那么伯南克，那个inflation-targeting的领军人物的伯南克，必然也不能幸免。